被鮑爺嚇跑的資金去哪了?
近日，緯博海外家辦對話美國前經濟學教授Richard Song， 分析了今年 1 月份被美聯儲鮑威爾加息嚇跑的資金及未來流動性。
首先，美聯儲加息是啥意思?
美聯儲是美國的央行，也是印鈔機，世界上有多少美元也是美聯儲說了算。
美聯儲是由私人銀行和政府一起管理，確保公平公正的原則。
美聯儲加息的四個影響:
1、提高銀行利息。正常的操作就是存錢的人變多了， 借錢的人變少了。大家有錢都存進銀行了，所以市面上的流通美金變少了。
2、美元升值。市面上的美金變少了， “物以稀為貴”美元就值錢了， 相對于美元來說，其他國家的貨幣就變得不值錢了。
3、市場上換美金的人變多了。美元本身就屬于四大避險貨幣，信用良好，現在一升值就更影響一些人先對換美金，到時候留著隨時用
4、大趨勢美元回流美國。美元更值錢了，吸引著喜歡在全球各地做投資的高資產凈值人士、留學人士、北水資金持有人士的錢流回美國。
如果說資本市場資金早在 1 月份的時候就被鮑威爾嚇跑路了，那恰恰中了“奸計”。
在談“跑路”的問題前， 先談下股市交易中的一個基本概念 Order Book 。大家知道股票交易價格的變化之所以能發生，在于有 N 個 Bid Price ， N 個 Ask Price ，以及每個價格上也有一定的量。假設某人要買很多很多股票， 在最低價格 Ask Price 上吃不飽， 只好去買更高價格的 Ask Price 上的東西。此時你就會看到“交易價格”上升。反之亦然。 可想而知， 在流動性相對大的股票上(每個 Bid/Ask Price 上都有很大的量)， 就算有比較大的買盤/賣盤， 都不容易推動價格劇烈變動。反之流動性比較差的股票， 因為每個 Bid/Ask Price 上量少， 甚至少量資金， 就可以推動“成交價格”劇烈波動。
再來看些整體數據， 下面是中美 GDP/住房總市值/股票總市值。
數據可以發現美國:股票 50 萬億， 住房 35 萬億， GDP 20 萬億。
作為對比， 中國:股票 10 萬億， 住房 60 萬億， GDP 15 萬億。
下圖中也可以看到股票也是絕大部分美國人的投資首選。
下面我們來看市場最主要資金提供商美聯儲先。
美聯儲總資產負債表
https://fred.stlouisfed.org/series/WALCL
現在大概是不到 9 萬億樣子。如果具體來看的話， 大概其中 1/3 有 3 萬億美元是房地產相關的， 大概 2/3 有 6 萬億美元是債券相關的。
美聯儲的貨幣政策收緊通常都是加息和縮表。其中加息本身主要提高資金成本， 但并不直接從市場上抽走資金。 真正直接從市場上抽走資金的是縮表。具體表現在美聯儲向市場賣出美債， 市場需要用現金來買， 這樣就達到從市場上抽出資金的目的了。
從長期來看， 美聯儲的政策其實很靈活的， 會讓抽走資金量小于后者。這個其實是為何如果美國 GDP 不行， 美元不行，那么美聯儲縮表速度會自適應減緩的根本原因。反之亦然。
美聯儲之外，機構大概持有 3 萬億美金，個人持有 1.5 萬億美金。
關鍵是這些資金個人和機構的錢撤離股市，能去哪呀?
外面通貨膨脹率高達 7%， 持有現金加快貶值?
如果去債市收益只有 2% 。
所以那些被短期恐慌嚇走的錢大部分肯定還是要回去美國的，因為沒有更好的地方去， 在這些錢被嚇走的過程中， 導致股票交易價格往低走， 反之在這些錢又“被迫回來”的過程中， 導致股票交易價格往高走。 就是這么簡單。
緯博海外家辦團隊早年間就提出“海內外投資雙循環”理念，倡導進行結構化、分散化、全球化的配置， 其中國家主權獨立、政治中立、貨幣穩定是首選。
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